颜之敏：CPI超预期回落 美联储会减缓加息吗？

市场展望：

本周市场最重要的经济数据昨天晚上公布，而且本周仅有这一个重要数据，所以周初市场的走势节奏相对放缓。

简单回顾上半周各品种走势，纳指周初高位回落了400多个点，原油局部500点区域反复震荡，黄金短期高位震荡延展；镑日同美元指数保持相对同步节奏。

接下来说回CPI数据，因为7月份整体全球能源和粮食价格都是在持续回落的，所以这次CPI大概率是回落的，只不过回落的力度大小的问题。

昨晚公布的CPI数据年率8.5%，大幅回落了0.6%回到了3月份的水平，月率同比增幅0%，超出市场预期的8.7%；可以看出能源和食品价格下行对通胀影响很明显。

但是核心CPI年率依旧保持在上个月的水平5.9%，并没有出现同步回落，也就是说在刨除能源和食品价格之后的核心CPI出现了高位固化的迹象。

而昨天市场的反应很直接，首先反映的是通胀回落了，减缓了美联储9月之后继续加息的预期，因此美元指数出现了快速回落。但是美联储真的会放缓加息吗？

首先当美国就业市场出现反弹，物价出现回落会引发报复性消费的出现，一旦需求再度反弹，又会刺激价格反弹再次带动通胀上行。所以需求端的打压没有完成之前，美联储是不会停止加息的。

其次，近期市场反复出现美债收益率的倒挂显示了未来美国经济可能面临更为复杂的严峻形势，换句话说就是留给美联储紧缩周期的时间不多了，当前经济出现了缓和迹象反而是美联储继续紧缩的时机。

第三，现在全球博弈已经进入最疯狂的阶段了，往小了看巴西挤压阿根廷之类的事件可能是新兴经济体博弈的预演，往大了说美国这个局布了这么久了，不通过加息紧缩搞崩掉别人怎么在“比差”中取得优势呢？

所以周二我在点评课上就说了，这次的CPI大概率是回落的，只是回落多少的问题。而这次数据并不是关注数据本身的变化，而是数据公布会产生的两层逻辑，用一个简单的比喻来讲一下，至于能理解多少见仁见智吧：大家都知道现在烟盒上都要标注清楚“吸烟有害健康”，假设有这么一款烟，他在烟草中添加了润喉的一些药材，抽的时候不呛嗓子还很舒服，请问：这个烟抽了对身体有害吗？

走势梳理：

【美元指数】

美元指数周初的预判是先按照震荡反弹来对待，但当数据出现超预期之后，美元指数短线打破了震荡反弹的走势，当前走势出现了向下震荡延展的变化，如果数据低点无法继续突破，警惕局部震荡之后再次反弹。下方104.5区域能否有效跌破是美元指数能否转弱的关键。

【股指】

美股以纳指为例，周初高位回落了400点，但是由于局部受数据影响出现了延展，前面的试仓只获利平了一半，另一半保本离场了。当前个人依旧以高位试仓空单的操作为主，毕竟昨天下午A50二次探已经抄底了。

【原油】

原油还是按周初预期的方式运行，虽然小周期走势偏震荡，但是日线在周二补齐阴线之后，昨天再次探底回升，从目前4小时来看，能否成底是后续的走势延展的关键。

【黄金】

黄金日线上周补齐反弹结构之后，局部其实是围绕上周五非农调整的起点进行震荡延展，昨天虽然短暂上冲了一下，但是8小时周期延展结构也补齐了。所以个人对黄金的看法还是等调整到位之后再加仓做多，高位坚决不追。

【镑日】

镑日周初震荡反弹同美元指数保持了一致的节奏，主要逻辑目前还是以日元为主，美日如果日线顶部结构没有完成，镑日很难一蹴而就打开下行空间。所以镑日依旧以震荡对待。

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